证监会新闻发言人高莉就《上市公司创业投资基金股东减持股份特别规定》答记者问
发布：时间：2018-03-12返回列表
证监会新闻发(fa)言人高(gao)莉(li)就《上市公司创业投(tou)资基(ji)金股(gu)东减持股(gu)份特(te)别规定》答(da)记者问(wen)
中国证(zheng)监会(hui) www.csrc.gov.cn 时间：2018-03-02 来源：证(zheng)监会(hui)
一、问：此次针对上市(shi)公(gong)司创业投资(zi)基金股(gu)东出台减持(chi)股(gu)份(fen)特别(bie)规定的背(bei)景(jing)是(shi)什么？
答：2016年(nian)9月发布的(de)(de)《国务院关于促进创(chuang)(chuang)业投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)持(chi)续(xu)健康发展的(de)(de)若(ruo)干意见》（以下简称(cheng)“创(chuang)(chuang)投(tou)(tou)(tou)国十条”）明确提出：对(dui)专注于长期投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)和(he)价值投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)的(de)(de)创(chuang)(chuang)业投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)企业在市场化退出方面给予必要的(de)(de)政策支持(chi)。研究(jiu)建(jian)立(li)所投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)企业上市解禁(jin)期与上市前投(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)期限长短反(fan)向挂钩的(de)(de)制度(du)安排(pai)。
为(wei)贯彻落实(shi)“创(chuang)投(tou)国十(shi)条”精(jing)神，去年5月27日(ri)，我会(hui)在《上市公司股东(dong)(dong)、董监高减持股份的若干规(gui)定》（以下(xia)简称《减持规(gui)定》）出台时作出安(an)排：将进(jin)一步(bu)研(yan)究创(chuang)业投(tou)资基金所投(tou)资企业上市解(jie)禁期与上市前投(tou)资期限长(zhang)短反向挂(gua)钩机制。6月2日(ri)，我会(hui)发布《发行(xing)监管问答》和《私募监管问答》，明确了关于首(shou)发企业中创(chuang)业投(tou)资基金股东(dong)(dong)的差异化锁定期安(an)排及适(shi)用(yong)该(gai)政策(ce)的创(chuang)业投(tou)资基金的具体认定标准。
创(chuang)(chuang)(chuang)业(ye)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)基(ji)金是(shi)财务投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)，退(tui)出(chu)是(shi)其投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)运作中(zhong)极为关键的(de)(de)(de)环(huan)节。为更好调(diao)动创(chuang)(chuang)(chuang)业(ye)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)基(ji)金进行长期投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)和(he)价(jia)值投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)积极性，便利(li)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)退(tui)出(chu)和(he)形成“投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)、退(tui)出(chu)、再投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)”良性循环(huan)，有必(bi)要(yao)(yao)对符合一定(ding)(ding)条(tiao)件(jian)的(de)(de)(de)创(chuang)(chuang)(chuang)业(ye)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)基(ji)金在市场化退(tui)出(chu)方面给予适当(dang)政策支持。《上市公司创(chuang)(chuang)(chuang)业(ye)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)基(ji)金股东(dong)减(jian)持股份(fen)的(de)(de)(de)特别(bie)(bie)规定(ding)(ding)》（以下简称《特别(bie)(bie)规定(ding)(ding)》）即(ji)是(shi)进一步落实(shi)“创(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)(tou)国十(shi)条(tiao)”反向(xiang)挂钩制度安排的(de)(de)(de)重要(yao)(yao)举措(cuo)。
二、问：《特别规定》为何(he)仅对(dui)创(chuang)业投资基(ji)金适用(yong)？
答(da)：一是创业(ye)投资(zi)(zi)(zi)基金作(zuo)为(wei)建设(she)多层次资(zi)(zi)(zi)本市场的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)(yao)组成(cheng)(cheng)部(bu)分，是落实新(xin)发展理念、服务实体经济的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)(yao)力量。创业(ye)投资(zi)(zi)(zi)基金作(zuo)为(wei)资(zi)(zi)(zi)本市场重(zhong)要(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)直(zhi)接融资(zi)(zi)(zi)渠道，已成(cheng)(cheng)为(wei)早期中(zhong)小企业(ye)和高新(xin)技术企业(ye)重(zhong)要(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)“孵化器”和“助推器”。对创业(ye)投资(zi)(zi)(zi)基金股份减持(chi)(chi)给予政(zheng)策支持(chi)(chi)，有(you)利于促进更多中(zhong)小企业(ye)和高新(xin)技术企业(ye)的(de)(de)(de)(de)资(zi)(zi)(zi)本形(xing)成(cheng)(cheng)。
二(er)是根(gen)据(ju)“创(chuang)投(tou)(tou)(tou)国十条”，创(chuang)业投(tou)(tou)(tou)资(zi)基(ji)金(jin)适(shi)用反向(xiang)挂(gua)钩有政策依据(ju)。对(dui)创(chuang)业投(tou)(tou)(tou)资(zi)基(ji)金(jin)减持实施差(cha)异化政策，有利于鼓励兼做各类股权投(tou)(tou)(tou)资(zi)的(de)混合(he)型(xing)基(ji)金(jin)将创(chuang)业投(tou)(tou)(tou)资(zi)与非创(chuang)业投(tou)(tou)(tou)资(zi)业务区(qu)分开(kai)来(lai)，落实“创(chuang)投(tou)(tou)(tou)国十条”提出(chu)的(de)“坚持专业运作”原则和“防(fang)止同质化竞争”要求。
三是(shi)按照“创(chuang)投(tou)国十条”要求，创(chuang)业投(tou)资(zi)基金不得投(tou)资(zi)上市公(gong)司，投(tou)资(zi)限制(zhi)(zhi)较严，而目前对其他(ta)股(gu)权(quan)投(tou)资(zi)基金的投(tou)资(zi)限制(zhi)(zhi)相(xiang)对宽松，因(yin)此，如果将(jiang)享受政策主体扩大(da)到(dao)各类(lei)股(gu)权(quan)投(tou)资(zi)基金，有(you)可能引发(fa)各类(lei)机构(gou)假借“股(gu)权(quan)投(tou)资(zi)基金”名义套利，损害原有(you)减持(chi)制(zhi)(zhi)度根基，不利于资(zi)本市场长期稳定健康发(fa)展。
三、问(wen)：《特别规(gui)定》对政策发(fa)(fa)布前与发(fa)(fa)布后备案(an)的创业投资基金(jin)为何采取不同的认定标准？
答：我会(hui)2014年(nian)发布的(de)《私(si)募投(tou)(tou)资基金监(jian)督管理暂行办法》（以(yi)下简称(cheng)《私(si)募办法》）以(yi)专(zhuan)章形式对“创业投(tou)(tou)资基金”概念作出了(le)界定，但(dan)相对宽松(song)。《特别规定》按照“新(xin)老划断”的(de)惯例(li)，明确了(le)增(zeng)量和存(cun)量创投(tou)(tou)基金适用(yong)反向挂(gua)钩政(zheng)策的(de)差(cha)异化条件。
一是为(wei)体现“创(chuang)投(tou)国十(shi)条(tiao)”要(yao)求的“坚持专(zhuan)业(ye)运作”原则(ze)，对政策发布后新备案的创(chuang)投(tou)基金，投(tou)资范围限(xian)(xian)于(yu)未上市(shi)企业(ye)，投(tou)资方式限(xian)(xian)于(yu)股权(quan)投(tou)资或者(zhe)依(yi)法(fa)可转换为(wei)股权(quan)的权(quan)益(yi)投(tou)资；二是为(wei)引导创(chuang)投(tou)基金更好支持创(chuang)业(ye)创(chuang)新，还要(yao)求“对外投(tou)资金额中，对早(zao)期(qi)中小企业(ye)和高新技术企业(ye)的合(he)计投(tou)资金额占比50%以上。”
为使(shi)已(yi)备案(an)创(chuang)业(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)资基(ji)(ji)金(jin)(jin)更(geng)好享受反(fan)向挂钩(gou)政策(ce)，《特别规定》根(gen)据(ju)《私募办法》“主要对(dui)未(wei)(wei)上市(shi)企业(ye)进行(xing)股权(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)资”要求，明确如果基(ji)(ji)金(jin)(jin)已(yi)有(you)对(dui)外投(tou)(tou)(tou)(tou)资金(jin)(jin)额中，对(dui)未(wei)(wei)上市(shi)企业(ye)进行(xing)股权(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)资金(jin)(jin)额占比(bi)50%以上，即可在减(jian)持其(qi)持有(you)的(de)上市(shi)公司首次(ci)公开(kai)发(fa)行(xing)前(qian)发(fa)行(xing)的(de)股份时享受反(fan)向挂钩(gou)政策(ce)。已(yi)经备案(an)为股权(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)资基(ji)(ji)金(jin)(jin)、证(zheng)券投(tou)(tou)(tou)(tou)资基(ji)(ji)金(jin)(jin)或者其(qi)他类投(tou)(tou)(tou)(tou)资基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)，按照实质(zhi)重于(yu)形(xing)式原则，均可变(bian)更(geng)备案(an)为“创(chuang)业(ye)投(tou)(tou)(tou)(tou)资基(ji)(ji)金(jin)(jin)”。
若已备案(an)创业投(tou)资基金（含(han)变更为创业投(tou)资基金）同(tong)时持有上市公司首次公开(kai)(kai)发行前股份(fen)和该(gai)(gai)上市公司非公开(kai)(kai)发行股份(fen)的，应主动(dong)承诺仅对(dui)其持有的首次公开(kai)(kai)发行前股份(fen)减(jian)(jian)持时享受反向(xiang)挂钩政策，该(gai)(gai)部分股份(fen)减(jian)(jian)持完毕后2个交易日内公告(gao)具体减(jian)(jian)持情况。其持有的该(gai)(gai)上市公司非公开(kai)(kai)发行股份(fen)依据《减(jian)(jian)持规定》进行减(jian)(jian)持。
但是，为使(shi)享(xiang)受反向挂钩政策的(de)创业(ye)投(tou)资基金标准逐步趋同，对(dui)于已备案的(de)私募基金，应(ying)当承诺：新发生(sheng)对(dui)外投(tou)资金额(e)中(zhong)，对(dui)未上市早期中(zhong)小(xiao)企(qi)业(ye)和高新技术企(qi)业(ye)进行(xing)股权投(tou)资的(de)合计金额(e)占比达(da)50%以(yi)上，同时(shi)投(tou)资范围(wei)和投(tou)资方(fang)式(shi)符(fu)合相(xiang)关要求。
四(si)、问：《特别(bie)规定(ding)》与《减持规定(ding)》是何种关系？
答(da)：《减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)规(gui)定(ding)》通过(guo)(guo)完善大宗(zong)交易“过(guo)(guo)桥(qiao)减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)”监管安排(pai)(pai)，完善非(fei)公(gong)(gong)开发(fa)行(xing)(xing)股(gu)(gu)份(fen)(fen)解禁后的(de)(de)(de)减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)规(gui)范(fan)(fan)，完善减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)首次(ci)公(gong)(gong)开发(fa)行(xing)(xing)前(qian)发(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)和上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司非(fei)公(gong)(gong)开发(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)，完善减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)信(xin)息披(pi)露制(zhi)度及完善惩(cheng)处机制(zhi)等对上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)(gu)东减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)行(xing)(xing)为进行(xing)(xing)了全(quan)面(mian)规(gui)范(fan)(fan)。《特(te)(te)别规(gui)定(ding)》是对符合一定(ding)条件的(de)(de)(de)创业(ye)(ye)投(tou)资(zi)(zi)基金减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)特(te)(te)定(ding)企业(ye)(ye)股(gu)(gu)份(fen)(fen)时作出的(de)(de)(de)特(te)(te)殊安排(pai)(pai)，主要体(ti)现在(zai)维持(chi)(chi)现有减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)比例不(bu)变的(de)(de)(de)前(qian)提(ti)下（集(ji)中竞价不(bu)超过(guo)(guo)1%，大宗(zong)交易不(bu)超过(guo)(guo)2%），减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)节奏快(kuai)慢与创业(ye)(ye)投(tou)资(zi)(zi)基金在(zai)公(gong)(gong)司上(shang)(shang)市前(qian)投(tou)资(zi)(zi)期限长(zhang)短(duan)反(fan)向(xiang)挂钩。创业(ye)(ye)投(tou)资(zi)(zi)基金股(gu)(gu)份(fen)(fen)减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)其他(ta)要求(qiu)，如信(xin)息披(pi)露、违(wei)法责任等方(fang)面(mian)，仍需(xu)适用《减(jian)(jian)(jian)持(chi)(chi)规(gui)定(ding)》及其他(ta)有关规(gui)定(ding)。
五、问(wen)：上(shang)市公司创业投(tou)资基金股东(dong)减持股份(fen)节奏加快(kuai)，对(dui)市场影响如何(he)？
答(da)：《特别规定(ding)》主要(yao)加快(kuai)投(tou)资期(qi)限(xian)较(jiao)长的(de)(de)创业投(tou)资基(ji)(ji)金(jin)股(gu)(gu)(gu)(gu)东(dong)减(jian)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份节(jie)奏。创业投(tou)资基(ji)(ji)金(jin)股(gu)(gu)(gu)(gu)东(dong)在(zai)公司首次公开发(fa)行(xing)后，大(da)部分(fen)情况下，平均持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例不到5%，规模(mo)较(jiao)小(xiao)，即使不享受差异化减(jian)持(chi)政策，亦可在(zai)一年左右完成股(gu)(gu)(gu)(gu)份减(jian)持(chi)，对市场影响小(xiao)。对部分(fen)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例较(jiao)高(gao)的(de)(de)，根据《特别规定(ding)》在(zai)基(ji)(ji)金(jin)层面和投(tou)资项目层面的(de)(de)要(yao)求(qiu)(qiu)，符合享受反(fan)向挂(gua)钩政策条件的(de)(de)创业投(tou)资基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有首次公开发(fa)行(xing)前(qian)股(gu)(gu)(gu)(gu)份的(de)(de)数量有限(xian)，且每(mei)次减(jian)持(chi)比例维持(chi)《减(jian)持(chi)规定(ding)》要(yao)求(qiu)(qiu)，因此(ci)，不会对市场稳定(ding)产生影响。而(er)且，创业投(tou)资基(ji)(ji)金(jin)股(gu)(gu)(gu)(gu)东(dong)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例达到控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)东(dong)、大(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)东(dong)标准(zhun)的(de)(de)，需履行(xing)《减(jian)持(chi)规定(ding)》信息披露等相(xiang)关义务。
六、问：符合条件的创业投资基金股东如何享受反(fan)向挂钩政策？
答：创业投(tou)资基金股东应当(dang)自行比对(dui)是否符合《特(te)别规定》关于享(xiang)受(shou)反向挂钩(gou)政策(ce)的条件，并按照自愿(yuan)原则决定是否享(xiang)受(shou)反向挂钩(gou)政策(ce)。
下一步，中(zhong)国证券(quan)投(tou)资(zi)基(ji)金业(ye)协(xie)会将出台具体实施细(xi)则，并将与(yu)中(zhong)国证券(quan)登记结算有限公(gong)司和上海证券(quan)交易所、深圳证券(quan)交易所建立协(xie)作机制(zhi)，为创(chuang)业(ye)投(tou)资(zi)基(ji)金股东享受(shou)反向(xiang)挂(gua)钩政策提供便利。